Archive pour la catégorie ‘Banque Privée - Club Privilège - PG Investisseurs’
Le mois de janvier se termine sur une hausse des marchés actions, le CAC40 termine à 3298.55 points en progression de 4.39%. La série de dégradations des dettes souveraines imposée par l’agence Standard & Poor’s n’a eu que peu d’effet notamment sur les banques qui ont plutôt bénéficié de la politique de la BCE à travers une opération de financement illimité. Cette opération a favorisé une détente des taux notamment sur les dettes italiennes et espagnoles.
Les marchés restent dans des volumes faibles, mais progressent assez régulièrement avec une nouvelle résistance située autour de 3400 points. Mais rien n’est réglé en Europe, nous vivons un nouveau moment de tension avec la Grèce. Il convient de rester réactif et de prendre les bénéfices.
A propos de bénéfices dans un marché comme celui de janvier, il vous a été très certainement difficile de prendre la décision de vendre.
Pour vous aider, je vous propose de vous parler aujourd’hui de l’ordre suiveur.
Imaginez : vous disposez dans votre portefeuille de l’action Air Liquide qui présente une plus value supérieure à 20%, vous souhaitez prendre tout ou partie de votre bénéfice mais vous hésitez car cette action a une trajectoire assez régulière à la hausse, bref vous n’arrivez pas à vous décider.
Utilisez l’option suiveur sur un ordre de vente à seuil de déclenchement. Dans ce type d’ordre, le seuil s’ajuste chaque jour en fonction de la hausse du cours de la valeur.
Exemple : Air liquide a clôturé la veille à 96 €, vous passez un ordre de vente à seuil de déclenchement option suiveur à 94 €. Air Liquide termine la journée en hausse de 1% à 96,96 € sans avoir suffisamment baissé dans la journée pour atteindre votre seuil de 94€. Votre ordre sera automatiquement positionné le lendemain avec un nouveau seuil ajusté de 1% soit 94.94 €. Le jour suivant Air liquide termine en baisse de 0.5% à 96.47 € sans avoir touché le seuil de 94.94€ votre ordre reste positionné pour la journée suivante à 94.94€.
Ce mécanisme vous permet de prolonger et de suivre une hausse, cependant, comme vous le savez, les baisses sont souvent fortes, il faut donc pour réussir votre objectif ne pas placer le seuil trop près du cours. Pour activer l’option suiveur, il suffit de cocher la case option suiveur, voici un exemple.
Notre sélection de valeurs, est valorisée à fin janvier 78 244 € en hausse de 5.73% depuis le début d’année. Nous disposons de 4 462 € de liquidités (5.70%). En voici l’image au 31/01/2012. Pour mémoire, ce portefeuille a été composé en juin 2009, avec un investissement initial de 64 084 €.
En janvier notre sélection a vu l’entrée et la sortie de Heineken, les entrées de LVMH et de ALSTOM , les sorties d’Unilever, et de BNP. Voici la situation du portefeuille et les commentaires.
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| Le potentiel de hausse du titre nous semble désormais un peu limité après une très belle performance affichée sur les derniers mois. En effet, le titre a progressé de 7% depuis début novembre, soit une performance relative de 12.6% par rapport au CAC 40, de 12.9% par rapport à l’Euro Stoxx 50 et de 4.7% par rapport au reste du secteur agroalimentaire-boisson. Nous maintenons toutefois nos estimations inchangées et notre opinion positive sur la valeur, en raison de la qualité des fondamentaux du groupe. Objectif de cours de EUR 28.00 | ||||
| BNP PARIBAS | ||||
L’application de plus en plus vraisemblable d’une décote plus importante sur la dette d’Etat grecque (probablement 70/80%), qui devrait être imposée au secteur privé, nous incite à retenir désormais une dépréciation à hauteur de 80% de ces titres dans nos estimations du 4T11. L’impact sur le ratio de fonds propres core Tier 1 à mi-2012, calculé par l’Autorité bancaire européenne, est significatif pour BNP Paribas (EUR 865 m, 10 pb), tout en restant gérable. Nous conservons une opinion positive sur une valeur offrant toujours une profitabilité correcte (rentabilité des fonds propres tangibles > 10%) et n’ayant pas à surmonter un déficit en capital. Mais nous soulignons 1) les perspectives de résultats peu encourageantes du 4T11, 2) la possible mise en œuvre d’une taxe sur les transactions financières et 3) l’absence de résolution à court terme de la crise dans la zone euro. Objectif de cours sous revue
Source Crédit Agricole Cheuvreux |
Bons investissements et rendez-vous au 29/02
Les informations et analyses diffusées par Parlons Patrimoine ne constituent qu’une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Crédit Agricole SA ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Au mois de décembre le CAC40 a continué sa fluctuation dans le canal 3200-2800 points au gré des informations sur la situation de la crise de la dette en Europe. Il termine 2011 à 3159.81 points en baisse de 16.95 % depuis le début d’année.
Les prévisions des économistes de Crédit Agricole S. A. pour 2012 ne sont pas très optimistes.
« La zone euro n’échapperait pas à la récession (+0% en 2012, +1,2% en 2013), avec deux trimestres consécutifs de croissance négative au tournant de l’année. Son ampleur et sa durée devraient cependant rester limitées, loin des ordres de grandeur connus en 2009. Malgré les atermoiements politiques actuels, le pari est que les autorités vont finir par délivrer une réponse globale et crédible à la crise des dettes souveraines, capable de rassurer les marchés sur l’avenir de la zone euro, avec l’aide sans doute de la BCE. »
| Cependant cette fin d’année connait l’esquisse de quelques bonnes nouvelles macroéconomiques.
Aux USA, le marché immobilier donne des signes positifs (mises en chantier, ventes de logements anciens), les chiffres du chômage sont en amélioration. La crise en Europe semble avoir peu d’impacts sur les USA. |
Dès le début 2012 nous devrions reprendre les mouvements en dents de scie, les informations macroéconomiques prendront le pas sur la microéconomie, notamment lors des probables dégradations des dettes souveraines européennes.
Il faut garder une position dynamique en prenant régulièrement les bénéfices.
L’environnement est donc très difficile pour tous les types d’investissements et particulièrement pour les actions, la sélection des valeurs est primordiale, il faut rechercher les grandes entreprises, les grandes capitalisations, possédant des marques fortes et des produits reconnus, dont l’activité est mondiale avec une exposition aux pays émergents.
C’est le moment pour se constituer un portefeuille de titres en direct et notamment un PEA, la gestion doit respecter des règles précises.
Notre sélection de valeurs, est valorisée à fin décembre 2011 74 000 € en baisse de 5.90% depuis le début d’année. Même si cette performance est négative nous sommes loin des -17% du CAC40 ou de l’Euro stoxx 50. Nous disposons de 6 003 € de liquidités (8.1%). En voici l’image au 31/12/2011. Pour mémoire, ce portefeuille a été composé en juin 2009, avec un investissement initial de 64 084 €.
En décembre notre selection a fortement évolué : sorties d’Arcelormittal, de la Compagnie Financière RICHEMONT, d’Edenred et de l’Oréal, entrées de The Swatch Group et d’Unibail Rodamco.
La sortie de L’Oréal est purement technique, elle est liée au changement de l’analyste qui suit la valeur, l’opinion reste positive, ne vendez pas cette valeur dans l’attente de la reprise du suivi.
Voici les commentaires.
| ARCELORMITTAL |
| En dépit de l’adoption d’une approche plus conservatrice, nous maintenons une opinion positive sur ArcelorMittal. Bien que l’environnement macroéconomique reste difficile à court terme, nous pensons toujours que le potentiel de revalorisation du titre est intéressant, d’après nos estimations d’EBE à USD 12.7 md pour 2013. A son cours actuel, l’action ArcelorMittal s’échange, en effet, en-dessous de ses multiples de 2009 (notamment Valeur d’entreprise / Capitaux investis), ce qui nous semble injustifié en raison de l’absence de risque de bilan, et ce quel que soit le scénario économique que nous appliquons. Dans le secteur de l’acier, ArcelorMittal offre toujours le meilleur rapport risque / rentabilité. Objectif de cours de EUR 23.00 (sortie de la Sélection de Valeurs, en raison d’une approche plus prudente)
RICHEMONT occupe la position de numéro 2 mondial du secteur du luxe derrière LVMH. Le groupe réalise près de 90% de son chiffre d’affaires avec un portefeuille de marques haut de gamme dans les domaines de la joaillerie (50% du CA 2010/11, avec les marques Cartier et Van Cleef & Arpels), de l’horlogerie (26%, avec les marques Baume & Mercier, Vacheron Constantin, Jaeger Lecoultre, IWC, Piaget, Officine Panerai…) et des instruments d’écriture (10%, avec Montblanc et Montegrappa). Le portefeuille d’activités de Richemont comprend également les marques Alfred Dunhill, Lancel, Chloé, Shanghai Tang et le fabricant d’armes à feux de luxe Purdey. En avril 2010, le groupe a racheté l’enseigne internet anglo-saxonne de mode, Net-A-Porter, qui regroupe près de 300 grandes marques distribuées dans 170 pays.1 EDENRED est issu de la scission des deux activités de Accor : l’hôtellerie et les services. Cette nouvelle entité est le leader mondial des titres de services prépayés (volume d’émission de EUR 12.4 md en 2009, part de marché de 10%), devant Sodexo. L’activité de Edenred se répartit entre 1) les avantages aux salariés et aux citoyens (part de marché de 33%) : les principaux produits sont les tickets pour la restauration, la garde d’enfants ou encore le transport (88% du volume d’émission en 2009), 2) les services prépayés contribuant à la performance des organisations (12%) : ce marché, beaucoup plus fragmenté, regroupe la gestion des frais professionnels ou les titres de cadeaux. Le groupe est présent dans 40 pays et principalement au Brésil (24% du volume d’émission), en France (21%) et en Italie (15%). |
| SWATCH GROUP dispose d’un certain nombre d’atouts qui devraient lui permettre de se démarquer de ses concurrents en termes de résultats (croissance organique du CA de 13.5%/an en moyenne sur 2011/13E, progression de 200 pb de la Mop d’ici 2013E, à 25.5%) : 1) un portefeuille de marques prestigieuses et complémentaires, couvrant tous les segments de marché et de prix, 2) une exposition solide à la clientèle des marchés à fort potentiel de croissance (33% du CA total réalisé en Chine, 6% dans le reste de l’Asie, 11% au Moyen-Orient), et 3) l’intensification progressive de son propre réseau de distribution par l’exploitation de magasins en nom propre (meilleur contrôle de l’image des marques du groupe, amélioration de la marge par montre vendue), le commerce de détail ayant vocation à représenter 30% du CA à moyen terme (vs seulement 15% actuellement), selon les objectifs fixés par le groupe. - A cela s’ajoute la position de quasi-monopole du groupe dans le secteur de la production des mouvements (70% du marché mondial) et des composants horlogers, qui lui confère un avantage concurrentiel certain par rapport à ses concurrents. En plus de garantir la solidité et la crédibilité de chacune des marques du groupe, ce haut degré de verticalité de la production constitue une barrière à l’entrée efficace, qui devrait prochainement se matérialiser encore davantage avec la décision de l’horloger suisse de cesser à terme d’approvisionner les marques tierces, les forçant de fait à investir rapidement et massivement dans leur propre capacité de production. – La solidité de la structure financière de Swatch Group (trésorerie nette de CHF 2.7 md E à fin 2011, CHF 3.2 md E à fin 2012) devrait lui laisser une marge de manœuvre confortable pour procéder à d’éventuelles acquisitions. - Le titre présente un potentiel de valorisation attractif par rapport aux concurrents |
| La publication récente de plusieurs indicateurs utilisés pour l’indexation annuelle des loyers fournit une bonne visibilité sur nos estimations de cash-flow par action, ce qui renforce notre prévision d’un dividende de EUR 8.00 par action au titre de 2011E, soit un rendement de 6.3%. L’indexation devrait également impacter l’actif triple net réévalué (3NAV) dès fin 2011 et conduire à un 3NAV de EUR 127 par action en 2012E. Par ailleurs, nous pensons que le groupe dispose d’un excellent accès au financement pour profiter des cessions d’actifs en difficulté en 2012. Opinion positive maintenue. Objectif de cours de EUR 150.00. |
Je vous donne rendez-vous au 31 janvier 2012 et vous présente tous mes vœux pour 2012.
Les informations et analyses diffusées par Parlons Patrimoine ne constituent qu’une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Crédit Agricole SA ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Au mois de novembre la panique a de nouveau frappé tous les marchés, toutes les classes d’actifs ont été emportées dans un violent mouvement baissier fortement corrigé lors des trois dernières séances.
Deux raisons principales : tout d’abord l’absence d’une solution politique à la crise de la dette en Europe où l’opposition entre l’Allemagne et la France conduit à une situation de blocage dans laquelle le scénario d’éclatement de l’euro prend de plus en plus forme. Il se traduit par la généralisation de la pression sur tous les pays de la zone Euro, Allemagne comprise. Au fil des réunions, les marchés actions évoluent dans des mouvements forts à la baisse ou à la hausse suivant qu’ils anticipent un éclatement de la zone Euro ou l’attribution du rôle de dernier prêteur à la BCE.
Les échanges se font dans des volumes faibles ce qui accentue les variations.
Le CAC40 termine le mois de novembre à 3154 points, le repli est de 17,09 % depuis le début d’année.
Depuis la chute du mois de juillet, l’indice parisien évolue dans le canal 2700-3200 points, l’opinion est négative à court terme et neutre à moyen terme.
Notre sélection de valeurs Elle est valorisée 73 195 € elle perd 6,93% depuis début 2011. En voici l’image au 30/11. Pour mémoire, ce portefeuille a été composé en juin 2009, avec un investissement initial de 64 084 €.
| ARCELORMITTAL (EUR 14.67) |
| Dans la foulée de la publication de résultats trimestriels parfaitement en ligne avec nos attentes, bien que dans le bas de la fourchette d’objectifs visée, et confortés par les commentaires positifs apportés par la direction du groupe, nous réitérons notre opinion positive sur ArcelorMittal. Nous pensons, en effet, que face à la décélération de la demande et aux problèmes de surcapacité sur les marchés, les entreprises européennes du secteur de la sidérurgie vont devoir se réorganiser et éventuellement fermer certains sites de production. Dans ce contexte, nous estimons, par ailleurs, qu’ArcelorMittal devrait être l’un des principaux acteurs de ce changement qui tirerait les marges vers le haut et, à plus long terme, servirait de catalyseur de croissance non cyclique des profits. La décote actuelle du titre, liée au risque bilanciel, nous semble, en outre, injustifiée (renforcement des cash-flows grâce aux activités minières et baisse du besoin en fonds de roulement). Objectif de cours de EUR 23.00 (entrée en Sélection de Valeurs) |
Changements d’opinion
| JCDECAUX (EUR 19.53) |
| Le groupe publie au 3T11 un solide CA de EUR 577 m (+5.3%), plus élevé qu’attendu (EUR 568 m E). La croissance interne (+8.4%) dépasse l’objectif du groupe d’une progression de plus de 4% et notre prévision (+5.6%). Par division, dans le mobilier urbain, le CA s’établit à EUR 260.4 m (+4.5% vs +0.3% au 2T11), soutenu par la progression à 2 chiffres en France et en Allemagne et malgré une dégradation au Royaume-Uni. Dans le transport, le CA de EUR 221.3 m s’accroît de 18.9% (vs +13.2% E et +15.5% au 2T11) et progresse à 2 chiffres en Asie, aux Etats-Unis et dans le reste du monde. En revanche, dans l’affichage le CA baisse de 2.8% à EUR 95.4 m, car la croissance en France ne compense pas la stabilité au Royaume-Uni et le déclin dans les pays trop endettés GIPSY (Portugal, Italie, Irlande, Grèce, Espagne). En termes de perspectives, l’objectif d’un CA en 2011 en progression de 5% semble prudent (+5.8% E d’après nous) et suppose une croissance de seulement 1.0% au 4T11, alors que nous tablions sur une hausse de 3.8% E. Deux pays, la Chine (11%E du CA) et l’Allemagne (10% E) vont connaître un ralentissement prononcé d’activité. A la suite de la forte progression du titre de 28% depuis le 12/09/2011, et en prévision de la nette dégradation de l’activité au 4T11, nous adoptons une opinion prudente sur la valeur, qui nous semble bien valorisée au niveau actuel. Objectif de cours ajusté de EUR 19.00 à EUR 19.50 |
| UNIBAIL-RODAMCO (EUR 124.40) |
| Le groupe est le mieux positionné de son secteur pour profiter des nombreuses cessions d’actifs attendues en 2012E, dues aux difficultés de financement et au resserrement du marché du crédit car le groupe jouit 1) d’une situation financière saine (ratio “dette financière nette/immobilisations réévaluées” à 38%), 2) d’un accès privilégié au marché obligataire, 3) d’une gestion stricte du coût de la dette pour les 2 prochaines années. Par ailleurs, alors que son portefeuille immobilier est de bonne qualité et surperforme celui de ses concurrents depuis quelques années, les différents indices utilisés pour l’indexation annuelle des loyers en France fournissent une visibilité sur les revenus locatifs du groupe qui, selon nous, répercutera cette augmentation sur ses locataires. Cette indexation devrait impacter positivement son actif net réévalué/action dès 2011E et en 2012E (EUR 147) qui montre une décote de 19% par rapport au cours actuel. La visibilité accrue sur la génération de cash-flow/action sécurise également sa politique de distribution du dividende (EUR 8/action pour 2011E, soit un rendement de 6.2%). En conséquence, nous adoptons une opinion positive sur la valeur. Objectif de cours relevé de EUR 138.00 à EUR 150.00 |
Bons investissements et rendez vous au 31/12.
Les informations et analyses diffusées par Parlons Patrimoine ne constituent qu’une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Crédit Agricole SA ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Octobre : enfin une hausse ! Le CAC40 termine le mois d’octobre par un gain de 8.7 % mais reste en repli de 14.77% depuis le début d’année.
Pourtant, en Europe l’ambiance a été plombée par la situation des dettes souveraines jusqu’au sommet de Bruxelles du 26/10 par lequel la Grèce et l’Euro semblent sauvés. Le 27/10 les marchés actions ont connu un fort rebond (+6.20% à Paris), valeurs bancaires en tête.
Trois conditions sont nécessaires pour un rebond durable.
- Tout d’abord, la résolution des déficits publics en Europe. Les mesures décidées le 26/10 restent floues dans leur application, mais donnent pour quelques mois de l’air à la Grèce et limitent les risques de contagion.
- Deuxième condition : l’éloignement des risques de récession. Si la croissance retrouve un peu de couleur aux USA avec un indice provisoire de croissance positionné à 2.5% (en rythme annualisé), ce n’est pas le cas de l’Europe où le risque de récession est toujours présent et où les révisions à la baisse se succèdent. Ainsi, en France on attend une croissance très faible pour la fin 2011 et faible voire nulle pour début 2012.
- Troisième condition : les résultats des entreprises. Les publications sont en cours, les premiers résultats sont en général en ligne ou supérieurs aux attentes comme le montre le tableau ci-dessous.
Source CA Cheuvreux
Il est clair que toutes les conditions ne sont pas réunies, l’embellie pourrait être de courte durée, nous restons sur une gestion dynamique : investissements et prise de bénéfices. En ce qui nous concerne nous renforçons toujours autour de 3000 points pour le CAC40 et prendrons les bénéfices dès 10% à 15%.
Notre sélection de valeurs
Elle est valorisée 73 335 € elle perd 6,74% depuis le début d’année. En voici l’image au 31/10. Pour mémoire, ce portefeuille a été composé en juin 2009, avec un investissement initial de 64 084 €.
En octobre nous avons procédé à la vente de DANONE et à l’entrée d’UNILEVER. Voici le commentaire de CA Cheuvreux :
Unilever, qui a entamé une phase de rattrapage par rapport à ses pairs, nous semble, en effet, constituer un choix plus adapté à l’environnement économique actuel. Son portefeuille d’activités bien équilibré et sa forte exposition aux marchés émergents (55% du CA vs ~50% pour Danone) lui confèrent, selon nous, un potentiel plus attractif. La capacité du groupe à maintenir ses marges et à répercuter les surcoûts de matières premières sur ses prix, sans diminution des volumes écoulés, constitue un gage de résistance dans un environnement économique dégradé.
Le titre Danone a surperformé le CAC 40 de plus de 26% depuis son entrée en Sélection de Valeurs (et de plus de 19% depuis le début de l’année). Nous considérons désormais que le manque de visibilité à court terme sur le marché des produits laitiers en Russie (Unimilk) et aux Etats-Unis risque de peser sur le titre dans les prochains mois. Nous maintenons toutefois une opinion positive sur la valeur, qui conserve ses qualités intrinsèques et offre un profil de croissance stable à long terme.
Commentaires récents sur quelques valeurs de notre sélection
| AIR LIQUIDE (EUR 92.12) | ||||||||||||||||||
Au 3T11, Air Liquide fait état d’un CA de EUR 3 597 m (+4.9% en publié, +6.6% en comparable), porté par la performance de son métier coeur, la division Gaz & Services (CA de EUR 3 223 m, +5.9% en publié, +7.7% en comparable). L’activité Grande industrie (+11.3% en comparable, 36% du CA de la division) est l’un des moteurs de la croissance, le lancement de plusieurs nouveaux projets compensant le ralentissement de la demande de certains producteurs de métaux (notamment en Europe de l’Ouest et au Canada). Selon nous, le plan de développement du groupe est très solide et devrait lui permettre de faire face aux difficultés rencontrées sur certains marchés sans aucun problème. Air Liquide est même en avance sur son programme d’amélioration de la performance opérationnelle (EUR 192 m de gains d’efficacité réalisés à fin septembre vs objectif annuel de EUR 200 m). Nous réitérons donc notre opinion positive sur le titre. Objectif de cours de EUR 105.00 (Sélection de Valeurs)
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Bons investissements et rendez vous au 30 novembre 2011
Les informations et analyses diffusées par Parlons Patrimoine ne constituent qu’une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Crédit Agricole SA ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Après juillet et août, la baisse des indices a continué au cours du mois de septembre. Le CAC40 termine à 2982 points en baisse de 21,63% depuis le début d’année.
La crise de la dette qui continue met les Etats les plus fragiles sous pression, la baisse des notations se poursuit. Ainsi la note long terme donnée à l’Italie par l’agence Standard & Poor’s est passée de A+ à A, la perspective reste négative.
Le FMI revoit les prévisions mondiales de croissance à la baisse (tableau).
La majorité des bureaux d’analyses réduisent un grand nombre d’objectifs de cours. Les prévisions d’évolutions des résultats des entreprises sont souvent comprises entre 0 et 5%.
Il convient de rester prudent, de garder des liquidités, d’adopter une gestion dynamique : investissements et prises de bénéfices. En ce qui nous concerne, nous renforçons toujours autour de 3000 points pour le CAC40 et prenont les bénéfices dès 10%. Les niveaux de valorisation sont très bas, souvent non justifiés, il faut bien choisir les valeurs, nous n’attendons pas de remontée des marchés dans les prochains mois .
Dans ce contexte, où les portefeuilles peuvent présenter de fortes moins-values, il convient de se remémorer le principe de l’abattement pour durée de détention instauré pour les titres détenus depuis le 01/01/2006 dans un compte titres ordinaire. Le montant des plus-values de cession d’actions est réduit d’un abattement d’un tiers par année de détention des titres au delà de la cinquième année, d’où une exonération totale après huit ans de détention. Le premier abattement s’appliquera donc au 01/01/2012. Mais attention, l’abattement s’applique également aux moins values. Ainsi la moins-value d’un titre détenu depuis le 01/01/2006 sera amputée d’un tiers au 01/01/2012. Il convient donc de réorganiser votre portefeuille et de vendre (et éventuellement “reacheter” ces titres pour dégager la moins-value avant la fin 2011, les moins values étant reportables pendant 10 ans.
En ce qui concerne notre sélection de valeur elle est valorisée 67 399 € elle perd 14,30% depuis le début d’année. En voici l’image au 30/09. Pour mémoire, ce portefeuille a été composé initialement en juin 2009, avec un investissement initial de 64 084 €.
Elle a été fortement modifiée courant septembre : Sorties de Atlantia SPA et SODEXO, Entrées de EDENRED, RICHEMONT, LUXOTTICA, ROYAL DUTCH SHELL et DEUTSCHE TELEKOM.
Voici quelques commentaires détailllés :
Commentaires
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| EDENRED (EUR 18.77) | ||
| Le Directeur général, M. Stern, se montre très confiant concernant l’environnement de croissance du groupe, notamment en Amérique latine, et réitère ses objectifs à moyen terme (croissance organique du volume d’émission comprise entre 6% et 14%). Sur le court terme, la croissance sera alimentée principalement par l’augmentation de la valeur faciale des tickets ainsi que l’amélioration du taux de pénétration sur les marchés existants. M. Stern insiste sur le caractère essentiel du passage au numérique qui permettra au groupe d’offrir de nouvelles solutions à ses clients : l’impact négatif de la dématérialisation des titres (perte des revenus issus de l’expiration/perte des tickets…) devrait être largement compensé par les réductions de coûts (5% à 10%), les nouvelles sources de revenus, ainsi qu’un meilleur accès aux PME. Le groupe devrait prochainement étendre son offre à de nouveaux pays (6 à 8 pays), en particulier dans les marchés émergents (déjà 57% du CA du groupe). Les risques financiers et réglementaires sont limités et le groupe dispose d’une forte génération de cash-flow libre et d’une bonne visibilité sur 2012. Opinion positive maintenue. Objectif de cours de EUR 25.00 (Sélection de Valeurs) | ||
| RICHEMONT (CHF 43.87) | ||
| Le CA des 5 premiers mois de l’exercice 2011/12 en cours (avril à août) s’inscrit en hausse de 29% en publié et de 35% à taux de change constants, nettement supérieur à notre attente (+20-25% E à taux de change constants). La croissance a été principalement tirée par l’activité joaillerie (Cartier, Van Cleef & Arpels) qui enregistre une performance impressionnante (+41% à taux de change constants vs +20% E), et l’activité horlogerie (+34%). Toutes les zones géographiques font état d’une croissance supérieure aux attentes, à l’exception du Japon (+8%), avec dans l’ordre l’Asie/Pacifique (+59%), la zone Amériques (+41%) et l’Europe (+22% grâce au tourisme). En termes de prévisions, le groupe table sur une hausse significative de son REX au 1S11/12 (avril à septembre), en dépit d’une base de comparaison défavorable (Mop de 23.3% au 1S10/11). Comme prévu, la direction fait preuve d’un optimisme prudent sur les perspectives, en raison du manque de visibilité relatif aux incertitudes macroéconomiques, combiné à une base de comparaison plus difficile et un effet de change défavorable. Opinion positive maintenue. Objectif de cours maintenu à CHF 56.00 |
Gardez le coeur bien accroché, bons investissements et au mois prochain …
* Sources Crédit Agricole Cheuvreux.
Les informations et analyses diffusées par Parlons Patrimoine ne constituent qu’une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Crédit Agricole SA ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l’utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
