Durant l’été 2009, un flux de meilleures nouvelles en provenance des USA mais également de l’Europe font penser que nous allons vers une stabilisation de l’activité économique voire pour certains économistes vers la fin de la récession.
Au plan macro économique quelles sont ces nouvelles ?
C’est le ralentissement de la destruction des emplois qui est le plus marquant. Les USA sont passés d’un rythme mensuel de pertes d’emplois de 550 000 à 370 000 en juillet et 298 000 en août.
La contraction de l’activité ralentit de -6% à -1% en rythme annuel pour les USA, et, surprise en Europe, la croissance a progressé de 0,3% en Allemagne et en France au second trimestre.
Les stocks sont maintenant très bas et leur reconstitution devrait contribuer de manière positive à l’activité.
Plus globalement toutes les enquêtes des agents économiques progressent.
En matière d’inflation, avec -2,1% aux USA et – 0,7% en Europe, le point bas semble être touché. La baisse des prix trouve son origine dans le prix des matières premières, le baril de pétrole est actuellement 40% moins cher qu’un an auparavant. Hors énergie, l’inflation reste modérée, ce qui devrait inciter les politiques monétaires à rester sur un statuquo à horizon d’un an.
Le taux au jour le jour est maintenant très bas 0,36% le 3 septembre 09, très inférieur à taux de la BCE (1%). La rémunération des placements à court terme est donc très basse.
Les actions ont connu en juillet et août le rebond le plus rapide depuis 10 ans pour des mois d’été. Ce rally boursier commence à contredire le caractère baissier du marché observé depuis mi 2007. Il est alimenté par 3 facteurs.
1 – Les trois quarts des résultats des entreprises sont supérieurs aux attentes.
2 – Les indicateurs d’activités sont meilleurs que prévus.
3 –L’absence de rémunération du court terme oblige les investisseurs à se repositionner progressivement et à prendre plus de risques en contrepartie d’une espérance de meilleurs rendements.
Cependant, les résultats des entreprises sont obtenus par une réduction des coûts dans des chiffres d’affaires en baisse en moyenne de 30%. Cette évolution peut se poursuivre pour encore un trimestre, mais elle devra être relayée par une vraie reprise de l’activité.
Il est trop tôt pour dire que nous sommes sortis de la crise, le chômage qui va continuer à progresser et les prix qui vont réduire leur inflexion vont peser sur la consommation.
Les problèmes de l’immobilier et des finances ne sont pas dépassés, l’endettement des Etats va revenir sur le devant de la scène.
Dans ce contexte moins tendu mais où les problèmes fondamentaux ne sont pas réglés, il convient de rester prudent.
En matière d’allocation d’actifs on apportera par touches les modifications suivantes :
- On réduira la part du monétaire classique au profit de fonds plus actifs tout en restant dans un risque mesuré. Le choix peut porter sur les fonds CAAM Stratégie Court Terme et CAAM Stratégie Moyen Terme.
- Dans les phases de replis du marché, on augmentera légèrement la part actions grâce à des fonds garantis ou protégés, mais également en choisissant des OPCVM contenant une sécurisation et une dynamique dans la partie actions. On optera par exemple pour CAAM Protection Cliquet.
- Enfin, toujours pour la partie actions on peut opter pour l’acquisition de CCA du Crédit Agricole Pyrénées Gascogne dont le parcours montre des performances constantes et régulières.
